广发租赁总助董丁：绿色租赁的广发模式和实践

发表时间 2019-11-21
第六届, 论坛动态
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原创：全球租赁业竞争力论坛

2019年11月6日至8日，以“把握长期大势，破解租赁变局”为主题的2019（第六届）全球租赁业竞争力论坛峰会在天津圆满落幕。本届峰会由全球租赁业竞争力论坛主办，天津东疆保税港区管理委员会作为政府支持单位。

广发融资租赁（广东）有限公司总经理助理董丁出席峰会并发表题为“绿色租赁的广发模式和实践”的主旨演讲。她介绍，在绿色产业，广发租赁的目标客户锚定上市公司和拟上市公司，一方面聚焦行业服务广发证券系统客户，为客户提供综合化金融服务；另一方面，以战略、研发、业务三轮驱动，通过至上而下和自下而上相结合的研究和业务协同，主动布局和培育细分领域优势。她认为，大多数绿色行业，既是成长性行业，又是周期型行业。融资租赁期限结构一般为3-5年，贯穿了行业的中周期，专业化布局研究先行是必要的，而政策研究需要纳入研究框架，因为很多绿色行业受政策周期的影响。

广发融资租赁（广东）有限公司总经理助理董丁

以下为嘉宾发言实录：

各位嘉宾，下午好。我是董丁，来自广发租赁研究发展部。首先感谢主办方给我这次机会，与大家分享广发租赁的绿色租赁发展模式和实践。

当今世界，绿色发展已经成为一个重要趋势。从绿色发展写入“十三五”规划，到十九大再次强调绿色发展理念，我国把发展绿色产业作为推动经济结构调整的重要举措。今年3月份，发改委出台《绿色产业指导目录（2019年版）》，首次对绿色产业给予权威界定，绿色产业指导目录界定了六大门类、30个二级分类和211个三级子类，并给出了具体的指标和参数要求，并提出将有限的政策和资金引导到对推动绿色发展最重要、最关键、最紧迫的产业上。值得注意的是，节能环保作为绿色产业的第一大门类，对照《国民经济行业分类》，环保是一个明确的子行业，而节能并不是一个明确的子行业，主要对应制造业低碳化技改升级。另外，我们把指导目录和《战略性新兴产业分类（2018）》进行比照，发现大部分是承接关系，并有一定的延伸，延伸主要体现在农业领域。可以说，指导目录作为绿色产业标准体系建设的重要里程碑，为绿色金融标准提供了基础和依据，有利于绿色金融精准服务绿色产业发展。

对于绿色租赁的总体发展思路，广发租赁一方面通过自上而下的宏观和行业研究，发现行业性的投资机会，并揭示行业周期和行业风险，另一方面，通过业务、风控、项目融资等业务链实操，自下而上形成对行业承租人、租赁物的专业化和差异化投放标准，在绿色细分行业培育优势。广发租赁是由广发证券全资持有的一家融资租赁公司，广东省作为广发证券和广发租赁的总部所在，受益粤港澳大湾区国家战略的发展机遇。宜居宜业宜游的优质生活圈是粤港澳大湾区的战略定位之一，绿色发展将贯穿粤港澳大湾区建设的全过程。故而，广发租赁将绿色租赁定位为公司特色租赁业务来重点发展。我们认为，大多数绿色行业，既是成长性行业，又是周期型行业。融资租赁期限结构一般为3-5年，贯穿了行业的中周期，专业化布局研究先行是必要的，而政策研究需要纳入研究框架，因为很多绿色行业受政策周期的影响。

在绿色产业，广发租赁的目标客户锚定上市公司和拟上市公司，一方面聚焦行业服务广发证券系统客户，为客户提供综合化金融服务；另一方面，以战略、研发、业务三轮驱动，通过至上而下和自下而上相结合的研究和业务协同，主动布局和培育细分领域优势，在集团体系内着力发挥融资租赁的优势和特色。整体而言，绿色产业的融资租赁市场潜力较大。以公众上市公司为参照，A股共有四百多家上市公司主营绿色产业或有绿色概念，所属23个细分行业融资租赁渗透率位于[1%,30%]区间。渗透率较高的行业有：污水治理、垃圾发电、节能照明、共享单车、风电、新能源汽车后市场（充电桩），融资租赁渗透率达到20%及以上；渗透率较低的行业有：尾气治理、LNG、氢能、核电、电动物流车、装配式建筑，融资租赁渗透率不足5%。基于股东客户资源、粤港澳大湾区腹地经济结构，辅以行业研究，广发租赁重点布局污水处理、环保（尤指环卫）、光伏、新能源汽车、以及制造业低碳化、智能化技改升级（对应先进制造业）等细分行业，这些行业主要对应《绿色产业指导目录(2019年版)》的节能环保、生态环境、清洁能源三大板块。截至目前，广发租赁累计投放绿色租赁项目50期以上，尽管融资规模上和中信金租等同业有一定的差距，但是我们致力于在细分领域做出一些优势来。

下面，我从产业链和租赁物统筹专业化发展的角度，来谈一谈我司重点布局的污水处理、环卫、光伏细分行业。我国环境污染治理划分三大领域：大气治理、水治理和固废治理，从这三大领域的发展和投资演进路径来看，大气治理高增长阶段已逝，深度治水成为现阶段投资的增长点，尤其受益河长制的全面推行，水治理的投资需求切实旺盛，而且，当前污水处理的投资重点已由新污水处理厂建设转向管网、污泥处理，水治理产业链的中下游较为受益。广发租赁重点布局市政污水工程和运营主体，租赁物多为管网和污水处理设备。鉴于租赁物的资产特性和承租人的现金流情况，项目常设一些增信措施做保障。在固废领域，也是我们常说的环卫，我们重点布局产业链的中下游即环卫服务和垃圾处理行业。这一行业的现金流较好，相对于其他市政项目和环保行业，政府付费拖欠概率较低。另外，我们还重点布局了清洁能源板块中的光伏行业。光伏行业宜租属性较好，却是一个备受争议的行业，下面我就对光伏行业稍微展开。

谈一谈光伏行业的逻辑。光伏行业的政策异动、快速降补贴，令行业触发一些风险。但是，我们认为，当前行业的增长方式正在发生积极的变化，从以往政策周期驱动向以自驱力为主的市场化周期转变。促发行业变化的主要因素就是去年的“531”政策，限规模、降补贴，产业链价格暴跌，行业出现了一波出清，同时也倒逼上游行业加快转型。一方面上游单晶硅扩大量产、渗透率大幅提高；另一方面，其他上游行业，如组件、PERC、异质结等电池关键生产设备高效智能化，技术进步带来边际成本降低，从而促进中游装机渐进评价，目前部分地区如西部地区已经达到平价甚至低价上网，预计到明年全国光电可实现平价上网，补贴取消。去补贴之后，政策影响趋于平滑，预计未来三年的新增装机增速有望达到10%-20%。同时，我们还在关注和布局光伏产业链的上游，包括硅料、硅片、电池片、组件环节构成，下游需求复苏和上游技术进步驱动生产设备投资需求。而且整个产业链设备生产自主化率高，特别是在电池制造达到国际先进水平，上游设备融资具有宜租性和市场潜力。

下面，简单介绍一下我们做过的案例。在介绍案例之前，首先介绍一下广发租赁的基本情况。广发租赁秉承广发证券“知识图强，求实奉献；客户至上，合作共赢”的核心价值观，确立“聚焦实体产业、服务证券主业、创造综合价值”的定位，以粤港澳大湾区为大本营，坚持“协同、专业化、差异化”的战略方向，探索租赁行业“租赁+证券”、“融物+融资+融智+融创”的广发模式，努力成为国内具有行业影响力和现代投资银行特色的租赁公司。在专业化领域，广发租赁划分四大行业，包括医疗健康、先进制造、环保新能源和新材料及TMT，其中环保新能源和新材料、先进制造业覆盖绿色租赁业务。

第一个绿色租赁案例，是我司今年投放的一笔污水治理项目。承租人是广发证券的投行IPO客户。2019年8月，广发租赁通过售后回租向该企业投放1000万元融资租赁款，租赁物为广州市番禺区河道黑臭水体治理一期项目的污水处理设备，该笔款项帮助企业支付租赁物尚未付清的款项、补充工程服务项目前期所需垫资资金。风控措施上，承租人提供实际控制人担保和应收账款质押的增信措施。

第二个案例，是投向环卫项目，承租人为广发证券的系统客户。我司以无形资产售后回租方式为该企业提供了7950万元融资，期限为1年。从期限结构来看，大家也可以窥探出，环卫行业的现金流情况，确实是绿色行业中相对较好的。

第三个案例是，新能源汽车行业项目，承租人是广发证券的系统客户。承租人是华东并于地区一家为新能源汽车产业提供核心技术产品的高新技术企业，是国家创新基金项目承担单位，为国内新能源汽车提供高稳定、高效率汽车电子产品。我司以直接租赁方式，帮助企业投资了一套316万元的生产设备。

第四个案例，是一个光伏项目，承租人也是广发证券的投行客户。承租人深耕电力领域超过20年,是全球新能源500强企业。我司以光伏电站为租赁物，通过售后回租方式为企业实现融资6800万元，并匹配了电站股权质押和收益权质押增信。

第五个案例，来自环卫产业的下游循环经济行业，承租人是我司自主开发的一个客户。我司通过直接租赁的方式，帮助企业进行UTV戈尔膜设备的投资，缓解了前期投入资金大的压力，助力企业尽快开展新业务。

我这里简单介绍了5个案例，这些案例大都是今年投放的项目，包括回租和直租模式。不难发现，这些绿色项目都附有一定的增信措施，这也是我司应对宏观经济下行的系统性风险所采取的动态审慎调整的风控策略。

最后，谈一谈我们对发展绿色租赁业务的一些思考和问题。在融资租赁回归本源的趋势下，广发租赁在自上而下探索搭建和打造融资租赁资产交易平台，形成从租赁资产投放、标准化产品打包到交易、处置的全流程闭环。绿色行业的光伏、新能源汽车、环卫设备等租赁资产具有标准化的特点，以绿色资产为特色搭建资产交易平台可以先行先试，希望由此深化和同业的沟通和合作。另外，在融资端，绿色项目的差异化激励措施仅局限在设立绿色审批通道、放宽相关指标限制等层面，而在成本上绿色项目融资跟其他项目相比并没有任何优势。七部委《指导意见》明确提出对绿色项目进行贴息，我们呼吁银行等金融机构能够落地贴息等真金白银的支持措施。

我的分享就到这里，最后再次感谢主办方和各位嘉宾，祝大家工作愉快,生活幸福。

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活动公告

6月26日 | 《船舶租赁展业与风控实操》

3月31日 | 《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》解读暨商租如何适应监管并轨研讨会

3月27日 | 独立储能租赁业务实战：项目评估、收益测算、风险管理

3月26日 | 直租业务全流程与风险管理实务解析

3月20日 | “生物资产融资租赁业务拓展与风险管理”主题活动

租赁行业中干管理能力提升“远洋班”

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