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LPR八月继续保持不变!贷款实际利率怎么走?

8月20日,全国银行间同业拆借中心公布LPR报价:1年期品种报3.85%,上月为3.85%;5年期以上品种报4.65%,上月为4.65%。两个品种LPR均连续4个月保持不变。


8月LPR报价不变,符合市场普遍预期。东方金诚首席宏观分析师王青指出,首先,本月17日1年期MLF招标利率保持不变,表明本月LPR报价的参考基础未发生变化;其次,7月以来以DR007为代表的市场资金利率中枢仍在小幅上行,意味着银行平均边际资金成本存在一定上行压力,银行下调8月LPR报价加点的动力不足。


光大银行金融市场部分析师周茂华也指出,银行压降点差动力不足。一方面近期同业存单利率上移,反映银行负债成本略上升;另一方面,由于疫情对经济构成冲击,商业银行经营面临向实体经济让利与可能滞后暴露的不良贷款上升两方面压力,商业银行需要平衡稳健经营与合理让利,强调可持续性。


自5月以来,LPR报价连续保持不变。王青指出,其根源在于伴随国内经济进入较快修复过程,货币政策更加注重在稳增长与防风险之间把握平衡。周茂华也提及防范过低利率产生负面效果方面的考虑。从近几个月M2、信贷、社融数据看,国内整体货币信贷环境是适度的,普惠金融、小微民企及制造业贷款利率均降至历史低位。需要避免过低利率环境干扰楼市稳定预期,资金空转套利、产业资本脱实向虚引发资产泡沫风险等。



2020年1-8月LPR数据。图片来源:全国银行间同业拆借中心

周茂华认为,LPR按兵不动并不意味央行政策转向。下半年货币政策将继续保持总量适度,并根据宏观经济形势变化进行灵活调整,强调精准滴灌与政策质效。一方面确保已出台政策落地见效;另一方面在保持总量适度、市场流动性合理充裕基础上,聚焦并加大小微、民企等薄弱环节的信贷支持力度。


王青强调,LPR报价保持不变并不意味着企业贷款利率下行趋势受阻。上半年企业贷款利率下行主要受以MLF招标利率为代表的政策利率较大幅度下降、进而带动LPR报价同等幅度下行带动。下半年,企业融资成本下降将主要由金融系统向实体经济让利驱动,企业贷款利率定价中的“加点”部分会有明显压缩。


“国内经济重现复苏态势,实体融资成本明显降低,政策支持实体经济效果显著。但全球疫情防控与经济衰退持续对我国经济构成影响,我国各行业复苏不平衡,中小微等企业尚未摆脱疫情影响,下半年就业形势压力较大。国内仍需要采取政策给与精准扶持,扩大对有需求的企业支持,并有效降低财务成本负担等。”周茂华说。


国务院常务会议此前明确金融体系全年向实体经济让利1.5万亿元的目标,今年前7个月金融部门已为市场主体减负8700多亿元。


央行在二季度货币政策执行报告中强调,实际上LPR与MLF利率的点差不完全固定,体现了报价行报价的市场化特征。“未来LPR与MLF利率之间的点差有望收窄。”王青认为,首先,LPR改革在促进降低存款利率的市场机制方面已经开始发挥作用。其中,6月国有大行、股份制银行大额存单加权平均利率分别为2.64%和2.71%,较2019年12月下降30个和34个基点,近期银行各期限存款利率也均有所下降,预计银行有继续下调包括各类存款利率在内的负债端成本的动力;其次,伴随市场短期和中期利率陆续回升至相应政策利率附近,政策转入“稳货币”阶段,市场利率进一步上升的空间基本封闭,这意味着银行在货币市场融资的平均边际资金成本上升压力会显著减弱。以上两项将为银行压缩LPR报价加点创造条件,从而改变去年9月以来LPR与MLF利率点差固定在90个基点的局面。未来点差收窄一方面体现LPR报价市场化深入推进,另一方面也将引导企业贷款利率顺利下行。


来源:金融时报


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