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美国设备租赁与融资协会主席朱迪·施奈德:美国设备金融业历史、现状及展望

2018年11月27日-29日,2018(第五届)全球租赁业竞争力论坛在天津举行。美国设备租赁与融资协会(ELFA)现任主席朱迪·施奈德受邀出席本届论坛,并以“美国设备金融业历史、现状及展望”为主题发表了精彩演讲。


美国设备租赁与融资协会(ELFA)现任主席 朱迪·施奈德


美国设备金融业规模已达到1万亿美元,但是自2008金融危机年以后,美国的设备金融业发展速度变缓。

行业资产集中度和危机具有一定的关联性。当行业资产集中遇上经济下调,会潜藏一定的风险。所以在2008年之后,美国设备金融业比较重视行业资产的多样化、立体横向地发展。


纵观美国设备金融业的发展现状,未来设备金融业要服务更小的客户。

嘉宾发言实录

朱迪·施奈德:大家下午好!谢谢,在我做发言之前,首先深深地表达一下我的荣幸,今天能够有机会站在这里表达我的观点。非常高兴有这样的机会,我也在学习中国的现状,租赁行业中我已经有25年的工作经验了。我的名字叫朱迪·施奈德,我是ELFA今年的主席,在美国是一个重要的融资协会,我们有500家会员企业,我们的总规模达到了1万亿美元/年。希望今天我提供的信息能够有所借鉴,包括美国的租赁业历史,以及我们2008年金融危机的问题,这可以说是在座的很多职业生涯上的人都遇到的危机,我会介绍我们的现状、税改以及对未来的展望等等,这是今天演讲的主要的内容。


首先简要介绍一下我们协会的历史以及美国租赁业的现状。确实,美国有多种资本选择,最初融资是针对一些小企业和一些企业家,这些企业家很难从银行获得贷款,可能是因为成本更高,而且要求监管也更加严格,所以他们就是获得不了融资,就像早上苏迪尔·阿曼波先生说的,50年来这些企业才得以腾飞,这些资产管理或者服务行业的企业,增长趋势还是线性增长的,2008年有一定的金融危机的影响,我们关注的是效率,有效地利用资本,把所有权和使用权分开,我们关注的是税收收益以及效率。

这个行业经历了数十年的发展,在90年代中期,有一些银行业加入到了租赁行业,看到了一些机会,还有一些独立的企业也加入了租赁行业,90年代开始这个行业开始腾飞,比如说通用电器,通用电器资本是后期加入的典型,这是我今天想讲的重点,介绍一下经济衰退期的事情。

下面发言中会多次提到一件事情,就是2007年,对于设备行业来说,是有纪念意义的一年。到了2008-2009年的时候突然从强劲的增长转变为了衰退,对于银行还是大型企业来说都面临着债权的危机。到2007年的时候,我们看到了一个显著的恐慌情绪的扩张,每一个人都感觉到了竞争压力的增加,非常激烈的竞争,压力逐渐地累积。

除了资金冻结和恐慌,我们看到很多银行出现了资金冻结,如果是小型交易的话可能会更安全一些,而不是采用大规模的资金交易了。再后面是结构的解体,我们这些交易的结构已经发生了一些变化,在2008年之前。我们过去几年看到了危机、竞争激烈和组合选择等等,甚至交易结构也会发生一些变化,会不会在未来一两年也会面临着风险,所以也要做好准备。

2006年资金冻结,银行不愿意借贷了,银行资金曾经是我们发展企业的基础,现在却被冻结了,但证券化、商业票据也被冻结了,通用企业他们持续发展的机会,都是在这个阶段开始展现的。

美国在过去几年里,和衰退期相比有着显著的对比,当然与银行同行相比我们的发展速度没有那么快。下面我们看一下下一个阶段,在介绍我们的现状之前,我们是如何恢复增长的。先介绍一下从2008年的经验总结,最关键的一个点是,资产的集中以及行业的集中,是我们理解信贷风险的一个关键。


我们先关注一下这个要点,因为我们在做企业的时候,比如说2005-2007年的时候,比如说你做业务的话,我们以为一定会实现奇迹般的增长,但隐含着很多的风险,包括这种资产集中的方式,如果出现了经济下调,会有很多因素会随之产生溢出的效应,比如说还款、现金流,如果这些要素整合起来的话,再考虑到资产的集中,可能会蕴含着一定的风险。

比如说像飞机、海洋工程、船舶、铁路等等项目,我们长期都觉得价值期达到了10-15年,这是正常的情况。如果在危机中交易这样的资产,发展的曲线不会是像正常一样的,这是我们从2008年学到的一点,资产一定要多样化,不要集中化,而且一定要立体过渡地发展,横向地发展。行业的集中和危机有一定的关联性,在上一次经济周期中,能源尤其是油气可以说是整个经济的引擎,我们也发现了,随着我们在融资油气行业的时候,当这个周期进行转型的时候,我们更多地要去思考海洋资源了,之前做油气的时候没有太多地去考虑海洋,这些是不是太集中了,这是我们要思考的风险。


我们要记得有这样的意识,行业的独立性,这才是始终坚持行业能够发展的前提。看现在整个行业的发展,随着之前的萧条、金融危机也好,我们看到了一部分的行业和企业,基本上整个通用的发展很相似,蓝色的代表GE资本,他们在2013-2014年的时候,基本上和他的竞争对手美国银行、富国银行也好,都是3倍以上的收益,对于所有的风险、回报、收益都能够进行良好的整合,我们就要考虑他们背后的一些能力。


在2008年之后,我们发现资本的来源、资金的来源非常地关键,如果你没办法做资产证券化的时候,我们就解释了为什么GE在2008年之后没有办法做下去了。

当时GE在2008年没有销售出去自己的产品,他们想采用对冲的方式等待时机,一旦危机过去了,很多人发现本行业的损失并没有那么大,最后M2也增加了,很多像银行、PE、保险、养老金所有的这些投资基金,本身的盈利性还很不错的,所以GE在2008年之后,2015-2016年主要的业务都出清出去了,主要是银行业务、保险和养老金的业务,当时富国花了100亿收购了GE。

像绿色的部分应该是花了30亿美元收购GE小的一些业务。再过去几年,整个商业的变化非常明显,包括像税法和《会计准则》的变化,ASC842新的《会计准则》的出台,我们应该把租赁从报表中切出来,我们需要更多地帮助客户解释如何解读财务报表的变化,比我们5-10年前所思考的财务报表的影响更小一些。像运营、税收的一些租赁,其实是要保证百分之百的红利、折旧率的回收。我们还需要去降低整个杠杆,大部分的财务、会计和记账公司都在思考,相关的租赁受到的都是企业税率的减少。现在的变化并没有太大的影响,影响并没有那么深。

同时还有一些完整的租赁,基本上是要把这块重新从财务报表割裂之后。设备租赁这块影响就会有一些负面的效应,像红利的折旧,意味着这些资产得很快地要去花消,意味着承租人可能对设备融资产业更为控制了,因为之前是35%的公司。最明显的是大部分的美国客户选择长期的租赁,可以自己承担租赁,这种情况可能对于10-15年都有一些变化,对于时间的选择。

此外,对于设备的投资非常明显,大家预测可能有点不准确,尤其是2016-2017年左右,或者是2018年初,资产设备的投资、软件的投资这两块的投资,基本上已经超过了我们对于不动产的投资,尤其是在上一个季度增长明显。就是为什么有很多商业投资慢慢变缓了,住宅投资也变缓了,我们通常认为设备资产的投资是不相关的,制造业投资在美国扩张,我们相信设备软件的投资在未来的18-20个月还将持续增长。

在协会包括行业中,始终在推动资产增值,每一个月都在监督资产租赁的速度是快还是慢,以及某一个资产类似中的增速,我们可以发展不同的资产,在很多行业,包括我所在的行业。我们会看到一些比较弱的,正在生死线上挣扎的资产,比如说像10月份海洋铁路,这部分资产可能过热了一些,我们会看它慢慢地达到峰值,这不意味着马上行动起来,这是未来资产的趋势,未来会有怎样的展望呢?

现在很多非传统行业进入了市场,银行和资本家多年一起竞争,这些竞争无非是两个方面的竞争:价格和服务。我觉得不光是从价格和服务上竞争,这些科技必须加快改革,价格比传统更重要,未来的竞争可能是来自亚马逊、阿里巴巴或者是苹果支付,这些金融并传统的金融体系,他们可以做到服务交付,资本市场可以给大家提供足量的资金,去成立合资企业,去做这种资本化。

我们要看美国成熟市场的现状,在未来的迭代中,我们会提供产品,我们要服务更小的客户,或者说我们会成为世界五百强这样的大公司。我们要找的不是一个简单的金融工具,这个工具背后意味着是机遇和简化,还有很多合资企业不断地发展,我们相信客户的期待他们会不断地提高,我们也期待看到将来在未来12个月能够持续地增长。可能在2020-2021年的时候也许会有稍稍放缓的趋势。感谢各位,也感谢各位能够抽出一天时间参会倾听,谢谢!

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