最近几年，关于融资租赁业务回归“租赁本源”的呼声日益高涨，金融租赁公司应该如何回归租赁本源也有颇多论述，但大部分意见都是从业务类型角度进行说明，对具体操作模式论及较少。本文从金租公司业务类型和盈利模式融合角度出发，具体分析了金租公司回归“租赁本源”的必要性，首次详细分析了金租公司回归“租赁本源”面临的主要障碍，并提出了金租公司回归“租赁本源”的几种具体实施路径，希望对金租公司有所启发。
近期，业界关于金融租赁行业回归“租赁本源”的呼声日益高涨，这种呼声并非无的放矢，而是通过对国家政策导向、监管指导意见、金租公司自身经营发展的分析得出的结论。做为融资租赁行业的主力军，金融租赁公司应该积极响应、顺势而为，在回归“租赁本源”的道路上先行先试、积极布局，成为引领行业发展的“带头人”。
一、回归“租赁本源”的涵义
融资租赁最初的涵义是指基于设备的资产融资，它是为了解决企业在机械设备投资过程中的资金融通问题，是金融服务实体经济的重要手段。所以回归“租赁本源”就是要为企业解决机械设备购置或使用的融资问题。
从回归“租赁本源”角度，融资租赁业务与银行信贷有显著差异，主要体现在：
1.目的性不同
融资租赁业务主要解决承租人购置或使用机械设备资金问题，通过融物来实现融资，它的目的性非常明确，就是通过促进机械设备投资来推动实体经济发展，这对于国家产业政策的落实有着显著的促进作用。而银行信贷除了解决承租人机械设备资产投资之外，还可以解决承租人流动资金、项目建设的资金短缺等其它问题，从这一点上看，它并无特殊的针对性。
2.考察对象不同
融资租赁业务主要考察租赁标的未来现金流量，而银行信贷主要考察承租人的信用状况。
3.节约成本不同
在名义利率相同的情况下，承租人通过开展基于机械设备的融资租赁业务融资的成本相较银行信贷更低，能够使承租人节约一部分融资成本。
二、回归“租赁本源”的必要性
目前，各金租公司的盈利模式、业务类型、客户类型、租赁标的类型、风险偏好大同小异。从盈利模式上讲，基本上都属于赚取利差模式；业务类型以回租为主；客户类型以政信客户、平台客户为主；租赁标的以基础设施为大类；风险偏好以低风险偏好为主。以上方面反映出金融租赁与银行信贷区别不明显，距离国家产业政策的期望还有较大差距，距离“租赁本源”还有较长的回归之路。但是从未来的发展上看，金租公司走上回归“租赁本源”之路是必然的选择。主要有如下三个方面的因素：
1.国家政策导向引领回归“租赁本源”
2015年，国务院办公厅连续下发了两项关于融资租赁业务的文件，分别是68号、69号文件。《国务院办公厅关于加快融资租赁业发展的指导意见》（国办发〔2015〕68号）提出：“到2020年，融资租赁业务领域覆盖面不断扩大，融资租赁市场渗透率显著提高，成为企业设备投资和技术更新的重要手段……”。《国务院办公厅关于促进金融租赁行业健康发展的指导意见》（国办发〔2015〕69号）提出：“加快金融租赁行业发展，发挥其对促进国民经济转型升级的重要作用……引导金融租赁公司明确市场定位，突出融资和融物相结合的特色，根据自身发展战略、企业规模、财务实力以及管理能力，深耕具有比较优势的特定领域，实现专业化、特色化、差异化发展……鼓励金融租赁公司发挥扩大设备投资、支持技术进步、促进产品销售、增加服务集成等作用，创新业务协作和价值创造模式，积极服务‘一带一路’、京津冀协同发展、长江经济带、‘中国制造2025’等国家重大战略……”。
上述政策是我国经济进入新常态之后，以制造业为代表的实体经济处于转型升级期，国家希望租赁业能够在这样的变革中发挥重要作用。过去,金租公司在发展过程中，也并没有围绕租赁推动投资进而带动消费发展这一逻辑开展业务，而是按照“以钱生钱”的银行逻辑思维在开展业务，表面上形成了金融租赁业的繁荣发展，但实质上却是信贷业务的变形，因而又被称为类信贷业务。这已经违背了融资租赁业务的初衷。从国家发展融资租赁业务的总体思路上可以看出，国家倡导的融资租赁业务要朝着回归“租赁本源”的方向发展。
2、监管指导意见指引回归“租赁本源”
当前，金租公司业务类型同质化、类信贷化现象十分突出，导致融资租赁资金大批流向平台企业、政信业务，而最能代表实体经济的制造业、中小企业得到的资金支持相对较少。近年来，监管机构通过各种方式如窗口指导方式对金租公司的发展提出意见，鼓励和支持金租公司开展直租业务、经营租赁业务，支持实体经济的发展。
3、企业自身经营要求回归“租赁本源”
随着利率市场化步伐的逐步深入，金租公司躺着挣钱的时代已经结束，过去那种单纯靠着利差挣钱的盈利模式已经日渐式微。在这种情况，金租公司迫于自身经营的压力，必须积极开拓新的业务领域，创造新的利润增长点，建立新的业务类型和盈利模式，摆脱低端、同质化竞争的局面，走上专业化、差异化、特色化的发展之路。而真正能够有所作为的领域必然是围绕机械设备开展的能够带来更多附加值的租赁业务。
从国家层面、监管层面、企业层面三个层面分析出发，未来金租公司走上回归“租赁本源”之路是大势所趋。
三、回归“租赁本源”的主要障碍
既然融资租赁业务开展的初衷是为了解决企业在机械设备投资过程中的资金融通问题，那么为什么长久以来，特别是金租行业兴起的这十年，属于“租赁本源”的租赁业务占比会这么低呢？仔细分析能够得出结论，这其中的原因其实恰恰就是阻碍金租公司回归“租赁本源”的主要障碍。
1、追逐利润的惯性
市场经济下，企业以经济效益为中心，金租公司同样如此。在利率市场化还没有建立起来的时候，金租公司凭借融资成本的优势，可以赚取较大的利差，在资产规模足够大的情况下，金租公司将能够赢得较为丰厚的利润。相对于直租业务、经营租赁业务，回租业务与直租业务利差并不差异，但回租业务能够迅速扩大资产规模，因此，在追逐利润的惯性之下，金租公司更偏爱选择回租业务。这说明在当前的市场环境下，回租业务从成本和收益对比的上考量，其性价比要高于直租业务或经营租赁业务，因此金融公司不会选择回归“租赁本源”是利益驱动的结果。
2、做大规模的冲动
当下的金租公司以银行系背景为主，银行业背景的金租公司同其银行股东一样，往往有做大规模的冲动。深层次的原因一是规模增大，形成规模优势，即使加权利差低，也能获得较大的收益；二是处于行业竞争的考量，金租公司的资产规模是排名的重要指标，是企业外在形象的重要标志，因此金融公司往往都以冲规模为业绩导向。金融公司做大规模，最好的业务模式就是开展回租业务，规模动辄数亿、十数亿，有利于金租公司快速扩大规模。与此相反，开展直租业务，单个项目体量往往较小，需要花费数倍的精力才能达到一个回租项目的效果。因此，金租公司从做大规模的角度，也往往不会去回归“租赁本源”。
3、宜租标的的稀缺
实践中，回租业务的租赁标的范围极广，从飞机轮船到机械设备，从港口码头到地下管网，从高速公路到轨道交通，几乎涵盖了从动产设备到构筑物不动产的绝大部分内容。但是如果回归“租赁本源”，操作机器设备类项目的直租业务，则首先适合的承租人将大为减少，其次租赁标的选择面也将会变得相对狭窄，操作价值低的设备从投入产出角度并不经济，对于金租公司来讲，更倾向于操作单体价值大的资产，但是这样的租赁标的较为稀缺。因此，金租公司从选择宜租标的角度，也不会去回归“租赁本源”。
4、操作程序的复杂
在盈利水平差不多的情况下，业务模式越简单越好。同直租项目相比，回租业务操作更为简单、审批更为容易、租后管理更为轻松。而直租业务中，机械设备类的直租业务相对简单一些，但是工程建设类的直租业务操作起来就颇为复杂，除了要按进度付款外，建设期的各种风险都要考虑到，租前期的时间也较长，管理的难度相对较大，因此耗费的管理精力要比回租项目更多。因此，金租公司从操作程序的难易程度，也不会刻意去回归“租赁本源”。
5、专业人才的储备
在我国，金租公司是非银行业金融机构，主要从业人员都是金融专业相关人才，而精通相关租赁标的资产运营、运维管理的专才较为稀缺，这与之前金租公司开展的业务类型有关。但如果开展直租、经营租赁业务，则专业人才问题不可避免。因此，金租公司从专业人才的储备角度，还需要进行积累，目前还不足以支持金租公司去回归“租赁本源”。
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