刚刚召开的国务院常务会议，宣布增加再贷款、再贴现额度5000亿元，重点用于中小银行加大对中小微企业信贷支持。同时，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。针对政策性银行增加3500亿的专项再贷款。
1、此次5000亿再贷款和之前2月初央行3000亿专项再贷款有什么区别？
2月初的3000亿专向再贷款用途主要是疫情相关行业，比如医疗物资，快递等。央行先把资金给到9家全国性银行（2000亿元）及10家地方法人银行（1000亿元）。具体为三大政策性银行、工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行9家；以及重点省（市）（湖北、浙江、广东、河南、湖南、安徽、重庆、江西、北京、上海）10家地方法人银行。
显然不同阶段，央行的重点发生变化，疫情主战场基本告一段落情况下，接下来恢复经济是更加艰巨的任务，所以扶持小微企业是未来重点，此次5000亿用途是小微企业贷款；给到的是中小银行（城商行农商行）；
2、中小银行如何申请？
具体方式有两种：先借后贷模式，或者先贷后借新模式；
先借后贷模式下，金融机构要将支小再贷款资金优先用于普惠口径小微贷款。
先贷后借新模式下，金融机构根据运用自有资金发放普惠口径小微贷款余额新增情况，向当地中国人民银行分支机构申请支小再贷款，此次贷款附加了一项条件，就是具体利率不能超过LPR+50BP，根据一年期LPR4.05%，也就是金融机构给小微企业1年期贷款利率不能高于4.55%；不过1-5年期贷款可以选择5年期LPR，这样给小微企业1年期以上贷款利率不超过5.25%也可以向央行申请再贷款（不过实际操作中笔者认为央行很可能限定是4.55%）。
3、什么样的小微企业可以申请4.55%的贷款利率
央行的普惠金融小微口径基本和银保监会一致了，单户授信1000万元及以下小微企业贷款，以及个体工商户、小微企业主经营性贷款（普惠口径小微贷款）。
2019年上半年新发放的普惠型小微企业贷款平均利率为6.82%，较2018年全年平均利率下降0.58个百分点。银保监会在2月中旬的新闻发布会中强调今年要求小微企业贷款利率再降50BP，那么2020年上半年银保监会本来也要求小微企业贷款利率不能超过6.3%，此次央行要求想拿到2.5%的优惠再贷款资金，商业银行给小微企业的贷款利率不能超过4.55%。
4、再贷款给银行利率2.5%银行放出去4.55%，3个百分点利差高么？
如果3个点利差放在大型企业和大型项目肯定还算可以，但是放在普惠小微企业其实很不划算。
《关于下调运用支农再贷款发放涉农贷款利率加点幅度的通知》（银货政〔2015〕6号），规定运用支农再贷款发放涉农贷款利率加点幅度最高不得超过3个百分点。但是2016年央行紧接着发布《关于增强运用信贷政策支持再贷款资金发放涉农贷款、小微企业贷款利率加点幅度弹性的通知》（银货政〔2016〕4号）允许地方省级中心支行再加点2个百分点，最高加点幅度不超过5个百分点。说明此前支农支小再贷款的申请积极性仍然不足。
此前支农支小再贷款一年期2.75%，此次明确下降25BP到2.5%，说明此次5000亿再贷款全部是一年期为主，加大期限支持小微。
5、五大行再次面临30%普惠小微增幅压力
最后央行觉得自己放出去的8500亿仍然不足以解决小微企业的融资需求，再给国有大行加一道紧箍咒，国有大型银行上半年普惠型小微企业贷款余额同比增速要力争不低于30%。2018年5大行普惠金融口径的小微贷款余额1.86万亿，2019年已经要求增速不低于30%，按照这个推算2019年底5大行最低2.42万亿普惠金融贷款。如果2020年再增长30%，意味着需要余额增长7160亿。
不过不同于前面5000亿再贷款，这里实际是给国有大行的行政命令，并不会因此增加基础货币，更多是存量贷款资源的重新配置。
6、政策性银行3500专向再贷款
注意这3500亿名义上是民营和小微，但口径明显不一样，多了一个“中”字，不同于国有大行的普惠口径。中型企业的范围大幅度增加。
实际可以理解为就是重启PSL，之前PSL主要用途是棚改（尤其是货币化安置），此次虽然定位变化，但是如果中型企业其实很多城投公司也能纳入（参考国标300）。
这典型属于基础货币投放。央行PSL从2018年底开始几乎没有增长，1年半时间从3.3万亿到2020年1月底3.5万亿。
此次疫情，政策性银行支持力度也较大，作为第二财政，笔者预计后续PSL或者类似PSL工具会成为基础货币投放的重要渠道。
7、此前央行3000亿防疫专项再贷款怎么样的操作流程，1.6%利率怎么出来的？
2月初的3000亿央行对银行的再贷款利率期限1年，利率为上月LPR-250bp（当前为1.65%）。
贷款利率上限为LPR-100bp（也就是银行给企业贷款利率最高为3.15%），结合财金〔2020〕5号《关于打赢疫情防控阻击战强化疫情防控重点保障企业资金支持的紧急通知》明确的“人民银行专项再贷款支持金融机构提供优惠利率信贷支持的基础上，中央财政按企业实际获得贷款利率的50%进行贴息。贴息期限不超过1年。”，也即是3.15%的50%，中央财政补贴大约是1.575%，这样企业正好拿到贷款的融资利率低于1.6%。
来源： 金融监管研究院