山东晨鸣融资租赁有限公司（简称“晨鸣租赁”或“公司”）隶属于山东晨鸣纸业集团，成立于2014年，目前已成为集团重要的利润增长点。截至2018年6月末，晨鸣租赁资产规模达347.38亿元。
一、公司概况
（一）注册情况
晨鸣租赁成立于2014年2月21日，注册地在山东省济南市高新区，法定代表人常德生，注册资本金77亿元。
（二）股东情况
晨鸣租赁是晨鸣（香港）有限公司的全资子公司，晨鸣（香港）有限公司是山东晨鸣纸业集团的全资子公司，因此晨鸣纸业是晨鸣租赁的实际控制人。
晨鸣（香港）有限公司于2006年11月13日在香港注册成立，注册资本为2,990万美元，主要从事业务为纸及纸制品相关的的进出口销售和市场研究。
山东晨鸣纸业集团成立于1993年，前身是1958年成立的山东省寿光造纸总厂，实际控制人为寿光市国有资产监督管理办公室。晨鸣纸业是以造纸、金融、浆纤、矿业等产业板块为主体，同时涉足林业、物流、建材等领域的大型企业集团，是造纸行业内第一家同时拥有财务公司和融资租赁公司的产融结合企业，是全国唯一一家A、B、H及优先股股票上市公司，制纸业务、融资租赁业务是其收入和利润的主要来源。
（三）评级情况
2018年3月，经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定，晨鸣租赁的主体信用等级为AA级，评级展望稳定。
（四）经营业务
成立初期，晨鸣租赁依托集团资源优势在本地开展造纸、化工等集团业务相关领域的业务，但该类业务收益率相对较低。在业务拓展过程中，逐步将客户定位于政府平台类公司，区域也扩展至省外，租赁业务规模实现较快增长。2016年以来，政府平台类业务因受政策趋严影响，项目数量和融资规模回落，业务增速也随之放缓。
截至2017年末，晨鸣租赁业务模式单一，收入基本全部来源于售后回租融资租赁业务。从业务期限看，晨鸣租赁业务租期以3-5年为主，1年以内短期项目规模较小。对于优质客户、投入周周期较长的行业，融资租赁期限会适当放宽，但控制在5年之内。
表1：2014-2017.9新增业务笔数、新增投放金额和存量租赁资产余额表（单位：亿元）
在租赁业务行业投向方面，晨鸣租赁目前客户集中于7大行业，客户以政府平台类企业为主。
表2：2014-2017年9月末存量资产分布情况（单位：亿元、%）
城市基础设施行业
晨鸣租赁于2014年进入城市基础设施行业，该板块的目标客户主要为政府平台类客户。2014年末、2015年末、2016年末及2017年9月末，城市基础设施行业存量租赁资产占比分别为2.41%、40.60%、49.03%及30.41%，为晨鸣租赁投放最主要行业。
造纸行业
造纸板块是晨鸣租赁的传统业务，成立初期依靠集团成员单位的战略协同开展此类业务，其投放的融资租赁资产占比曾达到70%，但由于该行业受宏观经济影响下行压力较大且收益水平有限，晨鸣租赁逐渐调整业务拓展方向，关联方业务占比持续下降，目前仅以存量项目为主。截至2017年9月末，造纸存量租赁资产占比26.63%。
化学原料和化学制品制造业
在该板块晨鸣租赁客户主要是合成材料制造子行业，2014年末、2015年末、2016年末及2017年9月末，化学原料和化学制品制造业存量租赁资产占比分别为18.69%、13.65%、10.63%及6.17%，行业资产占比呈下降趋势，主要原因为近三年化工行业经营效益一般，符合风险控制条件的企业客户较少。
其他
2017年，晨鸣租赁拓展业务领域，新增投放行业主要包括科学研究和技术服务、热电、热力、信息传输、软件和信息技术服务等。
二、财务情况
截至2018年6月末，晨鸣租赁总资产347.38亿元，较年初下降1.90%，总负债249.51亿元，较年初下降4.37%。2018年1-6月，实现营业收入13.73亿元，同比增长6.43%，净利润4.68亿元，同比增长41.39%。
截至2017年末，晨鸣租赁资产规模达354.12亿元，较年初增长35.79%，总负债260.92亿元。2017年实现营业收入27.68亿元，营业利润10.74亿元，净利润8.76亿元。
（一）资产负债
2015年以来，晨鸣租赁资产规模保持快速增长，截至2018年6月末，资产规模已达347.38亿元，净资产达到97.87亿元。2015-2017年，总资产的年复合增长率为21.04%。资产构成中流动资产占比最高，而流动资产中占比最大的为一年内到期的非流动资产及其他流动资产，主要是一年内到期的应收租赁款净额；非流动资产中占比最大的为长期应收款，主要是超过一年的应收租赁款净额。
负债构成中，其他应付款占比最高，2015-2017年及2018年6月末，占总负债的比例分别为72.36%、69.75%、68.17%和73.58%。其他应付款主要为押金保证金、集团内部拆借款及其他。其他主要为利息、绩效、客户保证金等。其他应付款规模稳定增长，与公司业务投放量增长相适应，主要系公司业务拓展进而增大对资金的需求所致，集团内部拆借款随借随还，较为灵活。
总体上看，2015-2107年末，公司的资产负债率处于波动状态，但总体保持行业较低水平。
（二）盈利情况
表3：2015-2017年及2018年1-6月公司盈利情况（单位：亿元、%）
成立之初，晨鸣租赁业务规模快速扩大，盈利规模快速提升，2016年末，晨鸣租赁对集团外放款进行风险准备计提，利润指标增速受到抑制。与此同时，租赁行业竞争日趋激烈，央行货币政策出现变化，企业利润率走低。
融资租赁业务基本是晨鸣租赁的全部收入和利润来源，主营业务收入主要包括融资租赁业务利息收入、融资租赁手续费收入。2014年、2015年、2016年及2017年1-9月，融资租赁利息收入占营业收入的比重分别为58.79%、47.72%、65.31%和69.38%，占比逐年提高。
从收益率看，晨鸣租赁盈利能力较强，但呈下降态势。2015年总资产收益率达到4.11%，净资产收益率达到13.22%，2017年总资产收益率为2.83%，净资产收益率10.26%。
（三）资产质量
晨鸣租赁保持着优良的资产水平，风险控制工作到位，截至2017年9月末不良资产率一直为0。
三、融资方式与资本运作
主要融资方式为债券融资、集团内关联借款和银行借款。截至2017年9月末，晨鸣租赁资金的来源主要为：银行借款33.20亿元，占融资总额的10.09%；关联公司借款199.91亿元，占融资总额的60.77%；商业票据27.15亿元，占融资总额的8.26%；发行债券9.97亿元，占融资总额的3.03%；股本58.72亿元，占融资总额的17.85%。
表4：2016年及2017年9月末主要融资来源和融资成本构成表（单位：亿元、%）
债券融资
2017年3月20日，晨鸣租赁成功发行一期公司债，总额为10亿元，期限3年，发行利率为6.48%。
2018年4月23日，晨鸣租赁成功发行一期中期票据，总额10亿元，期限3年，票面利率7.70%。
股东增资
2014年7月１日，由投资方以境外人民币增资7亿元，增资后注册资本达10亿元。
2014年10月2１日，由投资方以境外人民币增资1.7亿元，增资后注册资本增加为27亿元。
2015年1月5日，由投资方以境外人民币增资13.72亿元，增资后注册资本增加为40.72亿元。
2015年4月6日，由投资方以境外人民币增资18亿元，增资后注册资本增加为58.72亿元。
2015年10月22日，由投资方以境外人民币增资18.28亿元，增资后注册资本增加为77亿元。