租赁视角看波音退货事件

来源：竞争力论坛

作者：秦茹静研究员

一周内，三架波音飞机遭到中方“退货”。据法新社4月23日报道，波音公司首席执行官凯利·奥特伯格23日证实，由于中美贸易战，中国已停止接收新飞机。

此次波音事件的核心矛盾，源于中美贸易战的对等关税政策。最直接的影响就是国内航司引进波音飞机的成本大幅增加，这将约束各航司的机队扩张策略，也会对飞机租赁市场造成较大影响。

租赁公司持有波音飞机及订单情况

据奥特伯格透露，波音原计划2025年向中国交付约50架飞机。现阶段来看，这些面向国内的待交付订单均可能面临延迟交付甚至退货选择，影响范围取决于政策的演变情况。

根据波音官网显示，截至2025年3月31日，尚有6319架未完成的总订单，其中对国内航司及中资租赁公司有399架飞机未交付，包括南航的30架737 MAX等。

图：波音部分未交付订单情况

来源：boeing官网

根据航班管家数据，截至2025年3月，全国航司运营波音飞机超过1500架。这其中，有相当部分飞机由中资租赁公司提供租赁服务。

以下是5家公司在其业绩公告中公布的持有波音飞机的情况。

表：5家租赁公司持有波音飞机情况含订单（架）

来源：上市公司2024年、2025年一季度业绩报告

飞机租赁是高度全球化的业务，租赁公司的客户分布于全球各地。从客户分布来看，截至2024年末，按飞机价值计算，国银金租来自中国的承租人客户占比为24%，中银航空租赁的这一比例为19.3%。

实际上，近些年来受波音飞机安全事件的影响，波音在华份额已下滑，国内航司基本不再新增采购订单。近期最大的订单分别是来自中银航空租赁（2025年3月）和国银金租（2024年9月）的各50架。根据两家公司的公告，两批飞机订单的交付期直至2031年，距今尚远。

未来转战空客或商飞C919

有民航业内人士分析认为，关税问题导致波音价格大幅上涨，将迫使航司调整飞机引进模式，短期可能优先通过租赁的方式替代购买，长期则会更倾向于订购空客或者国产飞机。按照规定，租赁进口属于海关征收关税的进口方式之一，一般由承租人按照租金分期缴纳进口关税，也受到此次加征关税的影响。

对于飞机租赁公司，在连锁反应下，短期内可能面临租赁需求结构的变化：波音新飞机租赁交易放缓，而现有租约的续约谈判增多。

关税战或加速国产替代。一家中资租赁公司高管透露：我们正在评估将未来订单转向空客或商飞C919的可能性，甚至考虑建立人民币结算体系，以规避美元波动风险。

值得注意的是，全球航空业此前就已受困于飞机交付能力不足。根据航升咨询数据，空客2025年一季度总交付量为134架，距离全年预计的850架有较大差距；波音一季度总交付量130架，受中国市场影响，二季度可能出现预料之外的变动；中国商飞一季度仅交付了1架飞机，此前计划2025年交付30架。

关税政策对于航空业的影响是全面的、长期的、复杂的，从受影响的设备类型来看，所有“原产于美国”的航空器、航空发动机和航材的进口活动都将受到影响，包括波音飞机及零部件，美国贝尔直升机、GE发动机等。

目前来看，引进新飞机已被按下暂停键，但存量运营产生的航材维修费用也会造成较大的支出压力。对于存量服役的飞机日常运营维护，可以考虑选择国产设备替代，或是保持观望，等待政策平复。