近日，合肥市轨道交通集团有限公司（以下简称“合肥轨交”）发布招标公告，对“合肥市轨道交通集团融资租赁”项目进行邀请比选。
该比选对参选机构的资格条件门槛设置不低，其中要求：单笔租赁额不低于10亿元；租赁期限不低于10年；须满足承租人随时提前还款；售后回租；xxir不高于LPR5Y-20bp。任意一项要求不满足，则视为投标无效。
而在“基础条件”中，则在XIRR、租赁比例、租赁物要求、宽限期、留购价款等方面做了进一步要求，整体基调是价低者得、条件优者得。由此可见，在轨交融资租赁业务中，承租人确实拥有更多的议价权。
表1：融资租赁综合比选要素表（节选）
但值得注意的是，该招标虽然为融资租赁业务，但所邀请金融机构都为银行，没有一家租赁公司。
已开展租赁业务额超百亿
公开信息显示，合肥轨交于2009年正式成立，属国有独资公司，由合肥市建设投资控股（集团）有限公司投资设立，注册资本53.59亿元。其主要从事城市轨道交通建设、运营及沿线相关资源开发。
合肥轨交与租赁公司开展业务早已有迹可循，据不完全统计，2022年8月合肥轨交在中登网进行首笔融资租赁登记，三年来，已有6家金租公司与其开展了10笔租赁业务，租赁财产价值合计达128亿元。
表2：合肥轨交中登网融资租赁登记概况
此时，再回看合肥轨交本次招标要求，便不觉得意外，大金额、长周期是其业务“传统”。
上半年，14笔轨交业务均额7.35亿元
今年上半年，竞争力论坛摘取了14笔地铁租赁业务，14笔业务租赁财产价值合计约103亿元，涉及租赁公司与承租人各9家，每笔平均租赁期限7.27年、平均租赁财产价值7.35亿元。
表3：14笔地铁租赁业务概况
地铁建设具有资金需求大、建设时间长、投资回收周期长等特点，而地铁列车、供电系统、通信系统等设备也是适格租赁物。从这一角度出发，地铁算是租赁公司所青睐的资产。
但从地铁运营本身而言，地铁公司的营业收入主要来源于地铁运营以及广告投放等业务，年报显示，超半数地铁公司的营业收入以地铁运营收入为主，但大多数地铁业务也呈经营性亏损，利润总额对政府补贴依赖度大。
例如：2024年，北京地铁营收141.97亿元、净利润31.53亿元，补贴达248.52亿元，扣除补贴后利润为-216.99亿元；兰州地铁营收8.27亿元，净利润-5.35亿元，政府补贴2.53亿元，扣除补贴后利润-7.88亿元。
这也说明，地铁盈利能力较弱，主要是依赖政府补贴来维持运营，租赁公司在选择地铁项目时，所看重的还是政府的信用背书以及当地财政收入。